巴克莱直接下调Coinbase评级，称全球加密交易活动降至2023年底以来最低水平，Q1盈利面临严峻压力。Coinbase三月交易量创2024年9月以来最低，四月无复苏迹象。根据巴克莱研究，平台Q1交易量较上季下滑约30%。交易费占多数平台主要收入来源，市场冷却让散户交易者退场，百万账户闲置直接拉低成交。比特币一季度跌超22%，以太坊更惨跌29%，价格回调放大交易萎缩。Oppenheimer也砍掉Coinbase Q1交易量预期至2110亿美元，从之前2440亿美元下调，营收预估降至14.8亿美元，低于共识值。当前BTC现报$73,024（24h +0.18%），ETH报$2,258（24h +0.62%），市场仍显疲软。
这些调整源于Q1数据直观下滑。Coinbase调整后EBITDA预估比街头平均低24%，主因现货交易和零售活动疲弱。巴克莱指出，衍生品和代币化资产等新业务尚未弥补核心交易放缓。Oppenheimer认可经济不确定性推波助澜，现行华尔街模型未完全反映交易量暴跌，现在开始修正。行业普适，Rosenblatt下调Bullish评级，Compass Point把Circle调至中性，卖出CRCL。Circle USDC稳定币网络扩张，Q1市值涨1%，转账量增12%。Bullish二月波动期平台活跃度强，但现货仍未达标。交易仍是王道，新业务短期难顶上。
平台正推多元化求生。Coinbase打造“全能交易所”，涉足衍生品、代币化资产和新市场，巴克莱却质疑需时长见效，在股票等新领域胜算小。稳定币收入相对稳，Oppenheimer看好预测市场用例助USDC增长，但华盛顿监管辩论让奖励机制悬而未决。核心交易疲软盖过这些亮点。盈利季逼近，Coinbase5月7日公布Q2财报，Bullish4月23日出炉，Circle日期待定。分析师提前降预期，避免财报打脸。市场从蜜月期醒来，交易量和价格双杀考验平台韧性。