Michael Nadeau在Bankless访谈中直言，以太坊价格疲软源于L2路线图选择。过去牛市里，这个路线图让L1层价值捕获锐减。链上数据显示，L2部署后ETH网络费用虽有，但L1捕获比例下滑明显。Nadeau准确预测过L2会稀释L1收益，却低估了市场反应。投资者现在纠结，这轮是不是ETH跳过的周期。ETH现报$2,240（24h +2.03%），远逊BTC $72,839（24h +1.10%）。Nadeau用MVRV、盈利供应和200周均线追踪周期，他早在2025年10月崩盘前清仓，避开杠杆过高风险。以太坊若不调整，难现以往爆发力。L2本意提升产品，实际拖累ETH价格。Nadeau强调，路线图决策直接影响牛市表现。
L2生态虽热闹，缺杀手级应用。根据Nadeau分析，Uniswap等DeFi项目只是简单迁移到L2，没诞生新爆款。用户桥接体验烂透，跨链转账卡顿频发。本该无缝融合的承诺落空。技术壁垒挡住大众采用。桥接痛点让L2效果打折。Nadeau说，L2像半成品，创新没跟上。ETH团队若继续这样，下一周期难敌BTC。BTC牛市里，其他资产超它越来越难，尤其是老牌如ETH。Nadeau观察，BTC主导地位固化，新币才有出头天。
ETH估值乱成一锅粥。Nadeau列三种框架：视作货币资产像BTC或黄金；网络费用现金流；整个生态资产总值如稳定币代币。市场定ETH值$2,000左右，现价$2,240反映纠结情绪。投资者不知挑哪种。历史周期数据帮判断当前位。Nadeau建议，ETH若推L1扩展，性能或逆转。回归rollup或分片，能重获价值捕获。路线图微调影响深远。投资者盯紧ETH动向，机会藏在战略转向里。