Strategy官方X平台公告显示，其比特币策略自今年1月起产生BTC Gain达24,675枚比特币，价值约17亿美元。 这份自测数据基于自家指标BTC Yield，计算为3.7%。 简单说，这个收益率衡量每股比特币从年初到期的变化百分比，再乘以年初持仓换算成绝对币量。 Strategy今年买入94,000枚比特币，相当于同期新挖比特币产量的2.2倍。 这份积累直接扭曲了市场供应格局。 公司仪表盘上，一切完美。 BTC现报$70,744（24h -1.14%），零售投资者看到这些数字，直呼杠杆买入真管用。
SEC季度备案画风大变。 Strategy第一季度末录得数字资产浮亏144.6亿美元。 按照2025年1月生效的公允价值会计规则，比特币价格从年底到3月31日下滑，公司被迫将数字资产账面价值从588.5亿美元砍到516.5亿美元。 总持仓达766,970枚BTC，总购入成本580.2亿美元，平均每枚75,644美元。 按当时比特币价71,192美元算，现货价值约546亿美元，整体浮亏34.1亿美元。 Strategy Key Bitcoin Metrics图表清楚标出这些数据。 公司营销材料里是绿油油获利，监管文件却是红彤彤亏损。 这份落差，源于自家指标忽略负债和优先股权益。
Strategy不为所动，继续加仓。 它发行STRC优先股，年分红11.5%，面值100美元，交易稳定在面值附近。 4月8日，STRC日交易量达3.33亿美元，可买超2000枚比特币。 STRC.live数据显示，这是发行以来第七高交易日。 公司2月设22.5亿美元储备，覆盖2.5年股息和利息。 STRC市值已到34亿美元，累计优先股分红4.13亿美元，年化9.6%。 年报直言，软件业务未来12个月现金流不够还债和流动性，纯靠融资续命。 比特币若跌破账面价值或成本，投资者情绪一变，融资卡壳，就可能被迫卖币。 眼下，机器还转着，华尔街吸股吸得欢。
年报承认，自家KPI不计现有未来负债，也不计优先股在清算时的优先权。 用不可转债或优先股买币，能短期拉高BTC Yield和Gain，却堆高债务。 资本结构越扩，这些隐患越显。 Strategy咬牙不卖一枚，坚持HODL。 市场给它底气，STRC稳住，买入不停。 比特币$70,744的价位下，总持仓仍亏3.41亿美元，公司照买不误。