白宫经济顾问委员会模型计算显示，禁止稳定币收益率仅让银行放贷增加21亿美元，对12万亿美元贷款规模仅0.02%变动。消费者收益损失却达8亿美元，成本收益比高达6.6倍。根据白宫CEA报告，这种禁令对保护银行放贷作用微乎其微。GENIUS法案去年7月签署，要求稳定币发行商1:1储备美元资产如国债或货币基金，同时直禁向持有人支付任何收益。支持者称这防资金从银行存款流向稳定币，社区银行最受伤，早前学术估算放贷收缩高达1.5万亿美元。这些数字曾在国会听证流传。白宫测试现况下，禁令收益远低于成本。BTC现报$70,991（24h -1.78%），市场波动中此报告提振加密结构预期。
稳定币储备并非锁死不动。用户换稳定币后，发行商多投国债、回购协议或货币基金。这些资金通过经销商回流银行体系。白宫CEA追踪三种资产负债表场景，发现银行总存款基本不变。钱只是挪位不消失。关键变量theta值定为12%，来自Circle去年12月USDC储备报告。Tether银行存款仅3400万美元，对1470亿美元储备池更低。其余88%资金照常流通信贷渠道。禁令针对已回流的部分，效果打折。早期万亿估算只看存款流出银行，没算发行商投钱流入另一银行。完整模型下系统放贷净影响小得多。当前银行超1.1万亿美元流动性缓冲，存款挪动不逼任何家缩表。极端情景下若联储紧缩储备、稳定币市占翻六倍、全储备锁死、替代储蓄率最高，禁令才添放贷5310亿美元。白宫称这组合不现实。
国际面更添变数。超80%稳定币交易境外，用户多在弱币国家当美元储蓄工具。发行商国债持有超沙特等主权国。BIS研究指稳定币流入压低短期国债收益率，为美债融资省钱。禁令减采用，会抬高政府借债成本抵消国内小利。GENIUS法案禁发行商直付收益，第三方却有空子。Coinbase就推USDC Rewards，与Circle分营收，去年2月率匹高收益储蓄，全靠国债回报。拟议CLARITY法案或堵此路，禁中介转付。但政治法律阻力待考。白宫报告戳破理论与现实差距，稳定币生态韧性超预期。