这份周一发布的报告直指Figure的贷款发放量加速攀升。3月贷款发放额达12亿美元，环比增长33%，这是公司月度发放首次突破10亿美元大关。一季度总发放29亿美元，同比翻倍，跑赢HELOC市场的季节性低谷，年化发放量已逼近120亿美元。根据Bernstein数据，这波增长来自消费者贷款需求回暖、合作伙伴网络扩张，以及区块链信贷基础设施的落地，包括YLDS稳定币的推广。Figure专注房屋净值信贷额度业务，让房主以房产为抵押借钱，利率通常比无担保贷款低。用自家Provenance区块链处理，每笔贷款节省117个基点摩擦成本，比传统贷方高效。链上交易直接砍掉中间环节，加速放款速度。Q4财报显示营收和盈利双升，尽管利润略低于预期。
公司股价却没跟上基本面。今年来FIGR股跌超20%，受数字资产生态波动拖累。纳斯达克IPO刚满一年，上次估值近8亿美元，现在交易价徘徊32美元附近。BTC现报$69,519（24h +3.24%），ETH报$2,135（24h +3.89%），整个加密市场回暖迹象明显，但Figure等区块链贷平台股仍承压。私募信贷市场压力渐显，HELOC需求易受房贷再融资周期影响。Bernstein估值模型给Figure打出2027年EBITDA的25倍倍数，高于多数数字资产业务。这反映出分析师对它双轮驱动的认可：一边是盈利贷业务，一边是代币化平台前景。贷款量3月单月12亿美元，就锚定了增长动能。
风险点也摆在那。Bernstein提醒，HELOC市场对利率敏感，美联储动向随时搅局。私募信贷竞争加剧，可能挤压Figure的扩张空间。公司去年上市后，市场一度追捧区块链贷概念，现在回调考验基本面。 Provence链的效率优势已验证，Q1年化120亿美元发放量证明模式可行。投资者需盯紧下季数据，如果继续超预期，67美元目标价落地概率大增。