2026年第一季度刚收官，比特币跌了24%，收在$66,280附近。标普500也创四年最差季度，跌幅达7%。现在BTC现报$68,162（24h +1.49%），小幅回弹。市场压力来自宏观地缘双杀。
油价飙到$100以上。美以伊冲突升级，中东霍尔木兹海峡风险拉满。布伦特原油稳超这个价位。投资者重估通胀和利率。10年期美债收益率一度摸到4.50%。美联储降息预期泡汤。全球股市跟着遭殃。比特币夹在$60,000到$72,000区间晃荡。地缘乱局推高避险需求，又抽干投机资金。价格止不住跌。
ETF买盘变软蛋。SoSoValue数据，前两个月净流出$1.8亿，三月才回血$1亿。季度总流出超$8000万。机构需求还在，就是不够猛。CoinShares点出，伊朗战事拖累信心，6月FOMC会议从降息变加息风险。企业财资也现原形。Strategy狂揽88,000枚BTC，创2025年后最大季度买量。其他公司加起来买得比2025年巅峰少多了。Nakamoto三月甩卖284枚，套现$2000万，均价$70,422。它2025年净买5,342枚，均价$118,171。高位接盘，低位吐货。融资模式卡壳。股价溢价没了，增发股票买币的路堵死。财资股从比特币高贝塔变拖累。
矿工抛售加码。VanEck统计，过去一年矿工卖光164,000枚新币供应。MARA 3月4日到25日卖15,133枚，$11亿到手，还债为主。Core Scientific一月卖1,900枚，$1.75亿，计划Q1清仓。Bitdeer二月库存归零。Riot卖1,818枚，$1.62亿。矿工不囤币了。算力创纪录，哈希价格五年最低。上市矿企Q4 2025现金成本$79,995/枚。边际收窄，转投AI和高性能计算。累计$700亿合同落地。TeraWulf、Core Scientific这些，越来越像数据中心，顺带挖矿。需求弱时，常规卖压变利刃。
老鸟散户有节制出货。CryptoQuant看，长期持有者SOPR跌破1，实现亏损。Glassnode证实，三月底损失高位，没恐慌。VanEck ChainCheck说，转账量月环比降，所有年龄段老币少动。控风险，不是砸盘。供应稳压需求，价格承压。
衍生品看空当道。Glassnode报告，永续合约资金费率负值，比特币稳住也没翻正。期货持仓低迷，杠杆不堆。期权put/call持仓比中三月均值0.77，2021年6月来最高。看跌期权溢价创纪录4个基点。投资者重金买保护。反弹没底气。市场在等下一个雷。