Bernstein周一给客户发报告，直指Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）和Figure（FIGR）这些加密相关股，现在比去年峰值腰斩六成左右。跌57%到62%。入场点来了。分析师维持Outperform评级，下调目标价。COIN从$440砍到$330。HOOD从$160降$130。FIGR从$72微调$67。理由是短期压力大，Q1财报可能拉胯。风险回报比变香了。专攻链上金融和代币化主题。
周一盘前，这些股小反弹。COIN涨2.5%。HOOD上2%。FIGR微升1.7%。数字资产市场稳住脚。BTC现报$67,851（24h +1.60%）。ETH站上$2,074（24h +3.69%）。大饼小幅回暖，带动情绪。Bernstein看重长期逻辑。到2027年，收入盈利双位数增长。卖盘洗出泡沫。投资者抓代币化机会。稳定币、代币化信贷、链上预测市场。未来几年发力。
Figure最纯正代币化玩家。Bernstein预测，今年消费贷款市场量$12.8亿。2027年冲$16.5亿。不止房贷额度，扩展小企业贷和汽车贷。平台卷猛增。Outperform没变。Robinhood靠新玩法。预测市场变$240亿产业。明年事件合约占交易收入17%。总收入10%。保证金贷、订阅、存款也拉动盈利。加密交易回暖是锦上添花。
Coinbase业务重塑。交易从现货转衍生品。2027年衍生品占交易收入14%。稳定币收入亮眼。明年USDC相关费用进总收入19%。Circle（CRCL）股上周暴跌，Bernstein仍看好USDC。储备收益Circle吃大头，Coinbase分销赚手续费。监管收紧收益率，收入照样滚雪球。平台稳住USDC份额。
整个逻辑绕不开代币化浪潮。Bernstein上周就说，Circle股恐慌卖出是错。USDC长线现金牛。Coinbase、Robinhood、Figure成关键标的。Q1财报前，市场纠结短期业绩。股价已消化坏消息。反弹信号初现。加密股链上金融曝光，跌深了捡便宜货。Figure贷款扩张最猛，Robinhood预测市赌性强，Coinbase稳定币吃老本。新收入流顶住波动。
市场总爱纠结财报。Bernstein直球。风险重置完，主题投资启动。链上预测市场、RWA代币化。Figure卷到$16.5亿不是梦。Robinhood事件合约17%交易占比，狠。Coinbase衍生14%、稳定币19%。数字加持。投资者盯紧Q1数字。反弹若持续，60%跌幅变笑话。加密股底在眼前。机会窗口开着。