Circle的股票周二直线下挫20%。这波杀跌直接源于CLARITY Act最新草案对稳定币收益的限制。Coinbase的股票也跟着遭殃。市场反应激烈。周一晚间消息刚泄露，两家公司股价就开始滑坡。周三勉强小幅反弹。Circle跌得最狠。
10x Research创始人Markus Thielen直言。市场忽略了长远影响。该法案削弱Coinbase的分销模式。Coinbase靠和Circle的分销协议吃掉USDC大部分利息收入。平台上USDC余额，Coinbase几乎全拿利息。场外余额两人平分五五开。Thielen估算，Circle每年付给Coinbase超过9亿美元分成。这笔钱占Circle总收入一半。
高利润没了。Coinbase的稳定币生意首当其冲。监管封堵收益类奖励。Circle作为合规发行方，反倒捡便宜。联邦框架下，价值向有合规、规模和靠谱资产负债表的发行商倾斜。2026年8月，两人商业协议重谈。Circle谈判筹码变厚。
Thielen写道。格局越来越偏向Circle。Coinbase当前捕获USDC经济体大部分。法案一改。Circle基础设施角色凸显。
Bitwise首席投资官Matt Hougan也看空抛售。他周三笔记里说。这波杀跌过度。CLARITY Act不改稳定币长期投资逻辑。收益不是主流驱动力。大多稳定币不付息。采用率照样爆棚。用户冲着支付结算便利。跨境转美元。链上金融轨道。核心用例不变。
Hougan引用预测。稳定币市场到2030年底冲1.9万亿美元。甚至4万亿美元。Circle占优合规稳定币位子。更多活动转向本土合规玩家。它吃肉。监管还添把火。限收益分成减少。Circle和Coinbase这类伙伴分享变少。利润率慢慢抬升。
保守假设下。Circle估值能到750亿美元。差不多当前两倍。"稳定币按预期发展。即使保守估，也让Circle诱人。"Hougan写道。
当前加密市场整体低迷。BTC现报$68,429（24h -3.21%）。ETH报$2,048（24h -4.63%）。地缘风险发酵。伊朗局势推高油价债市。纳指跌2.4%。比特币一度砸盘超3%。Trump延长对伊朗能源基建打击暂停10天。市场勉强喘口气。
Circle CEO Jeremy Allaire照片配文。稳定币进入制度化时代。北美领跑监管和机构分销。USDC、RLUSD、PYUSD这类合规发行商份额稳升。RLUSD一年内市值破10亿美元。机构优先透明合规。
Coinbase抓稳定币高毛利。CLARITY Act一锤。分销优势松动。Circle发行端稳如泰山。投资者慌卖过头。需求根基在实用性。监管落地，反推市场向头部集中。Circle规模效应放大。
周二Circle (CRCL)远超Coinbase (COIN)跌幅。Thielen强调。相对而言，Circle赢面大。2026谈判前，Coinbase压力山大。稳定币不靠yield吃饭。跨境结算才是王道。Circle押对宝。
市场总爱短视。法案细节一出，先砸盘。长远看，Circle谈判桌子上风。Coinbase分成王冠要歪。900百万美元年分成。半壁江山收入。监管刀子落。Circle笑到最后。
加密股波动大。Circle这单杀跌，分析师喊冤。需求刚需驱动。1.9万亿市场蛋糕。Circle分大块。估值翻倍水到渠成。监管清障。玩家洗牌。Circle站稳C位。