比特币目前在7万美元附近晃荡，看似稳住了阵脚，实际却被一堆套牢筹码死死摁住。短线持有者成本主要集中在7.5万到9万美元区间，价格一有起色，他们就忙着出货，硬生生把反弹势头给掐灭了。
Glassnode热图显示，8.5万美元附近供应密度特别高。那一带正是前期高点回落时砸下来的大量筹码。现在比特币从11万美元上方一路滑到6.5万美元中段，很多人深陷亏损。NUPL指标停在0.23左右，全网整体盈利空间有限，市场情绪自然被压得死死的。下方6.5万到7万美元一带倒是曾经的吸筹区，暂时撑住了价格，可上行空间被反复封杀，涨不动成了常态。
短线持有者成了最大拖油瓶。STH-MVRV只有0.84，意味着最近入场的买家平均亏了16%。STH-SOPR报0.9，说明他们卖币时还在亏钱，持仓信心弱得可怜。价格一旦靠近成本线，这些人就迫不及待离场，卖盘像潮水一样涌出来，把本来就脆弱的上涨直接打回原形。CryptoQuant数据显示，这种成本线附近的抛压正不断堆积，阻力区越垒越高，突破谈何容易。
ETF那边倒是持续输血。累计流入已经超过560亿美元，可惜这些钱更多是用来托底，而不是推高价格。每日现货成交量只有70亿美元左右，比起过去牛市扩张阶段明显冷清。Coinbase溢价指数在中性偏负区间晃荡，机构现货需求提不起劲头。ETF吸收了部分卖盘，却没能转化为持续买盘，结果就是比特币稳是稳了，就是冲不破上方阻力。
当前行情也印证了这份尴尬。BTC现报$69,455（24h -3.11%），ETH现报$2,076（24h -4.89%），整个市场都在回调中找支撑。比特币守住7万美元看似体面，实则每一次小反弹都被短线套牢盘浇一盆冷水。卖压不减，需求又跟不上，价格就这么在区间里耗着。
这种结构短期内难有根本改变。短线持有者需要更多利润空间才能松手，可现货需求偏弱，ETF又只是稳定器而非火箭助推器。市场就这样卡在7万美元上方，卖盘像一层厚厚的盖子，压得比特币喘不过气。想真正摆脱束缚，恐怕还得等成本线上的筹码被慢慢消化，或者出现真正强劲的增量资金把卖压彻底吃掉。
眼下比特币的处境就是这样：守得住底，却冲不破天。卖压还在，需求还弱，行情继续在7万美元附近拉锯。谁先扛不住，谁就先让步。