Nvidia这回麻烦大了。
美国最高法院去年12月直接驳回Nvidia上诉，让这桩2018年提起的集体诉讼继续往前走。原告是几家欧洲养老基金领头的股东，他们咬定Nvidia在2017-2018财年故意淡化加密挖矿对营收的贡献，藏了至少10亿美元的GeForce GPU卖给矿工的钱。结果呢？加密冬天一到，库存堆积，Nvidia营收指引下调，股价当天就跌了30%，投资者亏了38亿美元。
案子核心就一个：信息披露不实。
原告拿出Prysm Group和RBC Capital Markets的两份独立研究报告。Prysm算出15个月里Nvidia通过游戏板块卖给矿工的GPU营收被低报11.26亿美元，RBC的数字更高，18个月达13.5亿美元。这些钱本该归到加密专用SKU，却混在游戏业务里报。CEO黄仁勋当时公开说，加密挖矿对公司影响“小到可以忽略”。CFO科雷斯和游戏业务高管费舍尔也反复强调，游戏需求主要来自玩家，不是矿工。
事实却不是这样。
2018财年第二季度，游戏板块里矿工买走的GeForce GPU贡献了1.99亿美元，占当季加密相关营收的57%。第三季度更夸张，矿工买走2.29亿美元，而专用加密SKU才7000万美元。Nvidia明明知道这些数据，却没在财报和电话会上说清楚。原告认为，这直接违反了1934年证券交易法第10(b)条和Rule 10b-5。
最高法院这次没给理由，就一句“驳回上诉”。之前第九巡回上诉法院已经推翻了加州地方法院的驳回裁定，SEC和司法部还递了法庭之友简报，明确支持诉讼继续。SEC自己2022年就因为类似披露问题罚了Nvidia550万美元，那次公司也没认错，只是交钱了事。
现在集体诉讼正式获认证，成千上万在2017年5月到2018年11月买过Nvidia股票的投资者都能加入。官司一旦打下去，Nvidia得面对取证、证人出庭、黄仁勋本人可能也要站上被告席。矿工当时疯狂扫货，Nvidia GPU供不应求，价格一度被炒到原价两三倍。矿工需求撑起了营收高速增长，可公司对外口径始终是“游戏业务稳健，加密只是小插曲”。
市场反应已经写在股价里。2018年8月16日Nvidia下调指引后，股价直线跳水。整个加密熊市把GPU二手市场砸得稀烂，矿机从天价跌到白菜。股东们现在要追责的，就是那段“被隐瞒”的繁荣期。
加密圈老手都清楚，2017-2018那波牛市，GPU挖矿是真金白银的刚需。Ethereum还没转PoS，算力竞赛把显卡库存清得干干净净。Nvidia当时如果老实说清楚加密贡献多少，投资者至少能提前判断风险。可惜，他们选择把这块收入打包进“游戏”标签里。
如今Nvidia早已不是当年靠游戏和挖矿起家的那家，AI才是新王道。但这桩旧案提醒所有人：高速增长时，营收来源说不清，迟早要还。
BTC现报$70,720（24h -0.63%），ETH现报$2,148（24h -1.14%）。市场还在震荡，Nvidia这官司却把老账翻了出来。挖矿那点事，当年赚得盆满钵满，现在得面对股东的算总账。官司会怎么走，赔偿规模有多大，Nvidia下一步怎么应对，都值得继续盯紧。