Citizens JMP那份报告直接把数据甩出来，零售玩家在预测市场上的中位回报率从2025年7月到今年3月中是-8%。同期合法体育博彩那边是-5%。差距摆在那儿，不是小打小闹。
报告引用Juice Reel的交易数据。预测市场里，只有每月交易量超过50万美元的那批人，中位ROI能到+2.6%。这群人属于尖锐玩家，跟职业赌徒的基准线对得上。低于这个门槛的全部负收益，交易额不到100美元的散户直接亏到-26.8%。体育博彩那边虽然也没人赚，但下滑没这么陡：大户是-0.6%，最小账户-29.3%。
关键区别在于对手盘。体育博彩有庄家管风险，赢太多的玩家会被限注甚至踢走。预测市场不设这个门槛，专业户、做市商、高频玩家直接坐在对面，吃散户的流动性。两位职业赌徒在Citizens JMP电话会上直说，预测市场赚钱更容易，正是因为零售用户在源源不断提供筹码。
Kalshi这类平台还在抢年轻人。Sensor Tower数据显示，Kalshi用户里24%不到25岁，中位年龄31岁。DraftKings和FanDuel呢？只有7%用户在25岁以下，中位年龄接近35岁。DraftKings九成收入来自30岁以上人群。过去半年，DraftKings下载量同比跌18%，FanDuel跌13%，Kalshi却拿到630万次下载。
游戏公司高管在2025年四季度财报电话会上集体表态。DraftKings的Jason Robins说预测市场没明显抢走现有客户。Flutter的Peter Jackson没看到实质性蚕食。BetMGM的Adam Greenblat估计影响在低到中单位数百分比。Citizens JMP自己测算大概5%左右。 cannibalization不是大问题，真正棘手的是用户获取。预测市场可能在年轻人还没下DraftKings或FanDuel之前就把他们截胡了。
报告还点出，预测市场虽然热闹，但对普通零售用户来说根本不是靠谱的财富工具。尖锐资金在对面等着，散户的每一笔单子都像在给专业玩家喂流动性。体育博彩至少还有庄家缓冲，预测市场直接把散户扔进高手池，输得更快更狠。
当前行情里，BTC现报$71,128（涨1.27%），ETH现报$2,170（涨1.74%），这些数字倒是让市场看起来还有点生气，可预测市场的底层逻辑没变：信息不对称和资金实力差距永远存在。零售玩家想靠押注事件翻身，现实数据已经把冷水泼得很彻底。
Kalshi吸引年轻用户的势头还在继续。下载量增长摆在那儿，年龄结构也更轻。传统体育博彩巨头下载下滑的同时，新平台却在悄悄把下一代赌客的注意力抓过去。短期看，预测市场还没对DraftKings、FanDuel的收入造成致命冲击，但长期用户池的转移已经开始显现。
报告最后强调，预测市场兴奋归兴奋，对散户而言，持续盈利的概率远低于想象。专业玩家和做市商吃掉大部分正收益，剩下的人在负区间里越陷越深。数据不会说谎，-8%对-5%的差距，就是当前真实写照。