比特币价格和算力之间的裂口，已经拉到前所未有的程度。
Charles Edwards直接在X上喊话：比特币码尺彻底“off the chart”，深值区拉满。
这个指标把比特币市值除以算力，再做两年周期归一化，简单说就是拿网络实际干的“能量活”跟当前价格比。数值越低，比特币越便宜，性价比越高。2022熊市最低也没破过的底，今年2月直接砸到0.35，远低于一倍标准差那条“便宜线”。现在回升到0.40，依然死死卡在便宜区间。
2月那会儿，比特币价格一度跌到15个月低点附近$59,000，矿工们日子最苦。结果算力呢？硬是扛在1 ZH/s附近，几乎没怎么掉。价格从2025年10月历史高点已经腰斩40%以上，算力却只轻微回调，这反差直接把码尺数值打穿历史新低。
Edwards把码尺比作比特币版的“市盈率”，只不过分母换成了保护网络的真实算力功耗。过去几年，每次码尺跌进深值区，后续价格表现都不差。这次2月创纪录低点后，矿工抛币量出现“可控崩盘”——Edwards 3月13日发帖直言，这种抛压收缩在历史上每次都是看涨信号。
矿工确实在熬。价格大跌，他们的收入直接腰斩，但全网算力没跟着崩，说明老矿机没大规模关机，新产能还在慢慢爬坡。BitInfoCharts数据显示，平均算力仍在历史高位区间晃荡。这让比特币的“真实价值”显得格外突出：你花的每一分钱，买到的网络安全系数其实比以往任何时候都高。
市场现在情绪复杂。机构持仓在增加，矿工影响力相对减弱，价格短期却还在低位震荡。比特币码尺0.40的读数，等于在告诉大家：以当前算力水平看，$71,136的比特币，性价比已经高到离谱。
ETH现报$2,158（涨5.67%），SOL报$91.86（涨6.90%），大盘Altcoin也跟着反弹，但核心矛盾还是比特币自己。价格和算力的背离，已经不是小裂口，而是深沟。Edwards的指标把这道沟量化成了历史最低值，摆在所有交易员面前。
矿工抛压收敛、算力坚挺、码尺深值，这三件事叠加，以往往往是周期底部特征。但市场从来不缺变量，监管、宏观流动性、减半后供需变化，哪一个发力都可能把剧本改写。
眼下比特币就卡在这个位置：价格被40%回撤拖累，网络却比以前更结实。码尺0.40像一根沉默的指针，死死指向“便宜”两个字。交易员们盯着它，矿工们扛着它，机构在悄悄接它。
后续怎么走，还得看下一次算力调整和价格能否真正跟上。眼前的深值区间，至少给出了一个清晰的参照系：以当前算力论，比特币的能量性价比，已经跑到图表外面去了。