矿工向币安的BTC流入量一度在1月底飙到8000枚以上。那会儿美国冰风暴把矿场搞得一团糟，矿工现金流直接断了。固定成本还在那儿压着，只能卖币续命，价格自然跟着往下砸。
天气缓和后，情况反转。矿工不再被迫抛售，30天均值已经跌到4300枚BTC左右。回到2023年6月那波水平。卖压明显收敛。写稿时BTC报$68,514（24h -0.29%），价格居然没崩，说明供给收缩开始起作用。
交易所总流入只剩2500枚BTC，矿工手里还攥着180万枚。矿工现在明显在憋着不卖。除非外面突然来大压力，不然这部分供给短期内动不了。市场流动性直接被掐住一部分。
美国需求这边彻底哑火。Coinbase Premium指数卡在-0.02附近，从2月一度跌到-0.20以下开始就没爬起来。美区现货参与度低得可怜。价格当时一度砸到6.5万美元，靠的还是海外资金硬拉。反弹到6.85万附近，溢价还是负的。美国机构没接盘，价格发现权已经跑到离岸市场手里。
全球流动性加上衍生品多空博弈成了主导力量。没有美国大资金持续吸纳，光靠供给收紧撑不起长牛。结构上就很脆弱，一旦海外热钱抽走，随时可能翻车。
算力这边更扎心。比特币全网算力之前冲到1200 EH/s以上，矿机铺得满地都是。减半后盈利空间被挤压，趋势直接掉头。现在已经跌到800 EH/s。难度预计下调8%，低效矿场关停成为常态。
更狠的是部分矿场直接转行搞AI算力。回报率比挖矿高太多。矿工卖了超过1.5万枚BTC去换设备和建数据中心。短期供给压力又被顶了一下，网络安全性也跟着走弱。矿业逻辑不再是单纯跟着币价走，资本逐利已经把矛头对准AI赛道。
矿工卖币的节奏变了，从被迫清仓变成战略性释放。早期是救命，现在是套现转型。手里币少卖一点，市场就少一点抛压。可一旦AI项目烧钱烧得凶，转型资金不够，又得回头卖BTC续命。这风险始终挂在那儿。
美国现货持续冷清，海外资金成了唯一的买盘发动机。矿工供给收缩确实把地板抬高了一些，可天花板能不能继续冲，还得看全球流动性会不会继续放水。当前价格在$68,514附近晃，成交量没爆，情绪也没过热。矿工不卖、美国不买、海外在玩，这盘面看着稳，其实经不起大风浪。
矿业资本外流到AI的趋势已经开始。未来几个月，如果算力继续下探，难度调整幅度再扩大，市场对矿工行为的预期也会跟着变。供给冲击是真的，需求缺口也是真的。现在控盘的，既不是美国机构，也不是散户狂热，而是离岸资金的耐心和矿工的持币意志。谁先眨眼，谁就先输。