安东尼·斯卡穆奇最近在“The Wolf of All Streets”播客里跟Scott Melker聊得挺敞亮。这位SkyBridge的投资掌门人直接点名，比特币的四年周期理论依然成立，现在的熊市只是老套路里的正常回调。
他把当前行情归因于两件事。第一，长期持有者在大关口$100,000心理位集中抛售。第二，四年周期的传统逻辑还在起作用。很多老鲸和OG信徒坚信每四年一轮，涨三年跌一年，结果还真就形成了自我实现的预言。斯卡穆奇直言：“你相信什么，生活往往就给你什么。”
机构资金和比特币ETF的持续流入确实把波动率压低了不少。过去那种极端暴涨暴跌的戏码被“muted”了，市场变得更稳。但他强调，稳归稳，四年周期的骨架没被彻底拆掉。现在还在震荡磨底阶段。全年大部分时间大概率继续横盘晃荡，直到2026年第四季度，价格才会重新启动新一轮牛市。
回想2025年，大家原本都盯着$150,000。特朗普上台后亲加密的表态，美国监管态度明显软化，市场情绪一度high到不行。结果10月那波闪崩直接把共识砸碎。从历史高点$126,000附近直线坠到$60,000低位，跌幅超过52%。斯卡穆奇说，市场最爱跟大众唱反调。2022年11月FTX爆雷后，整个行业哀鸿遍野，比特币在2022年12月触底，2023年1月就开始悄无声息地爬升。那时候没人敢喊牛市，可牛市偏偏就来了。
他把眼下的熊市叫“garden variety”修正，跟历史上的调整幅度差不多，没什么稀奇。当前价格还在$68,572（24h -2.61%）附近晃，离上个高点已经腰斩有余。伊朗战事进入第三周，风险资产集体挨刀，BTC周六一度跌破$69,000。美股那边S&P 500上周五再跌1.3%，已经跌破200日均线，技术面彻底转弱。部分分析师开始唱衰，说如果BTC继续跟美股高相关，2026年可能再跌50%。
斯卡穆奇倒不这么悲观。他认为周期的力量还在。传统鲸鱼抛售接近尾声，机构底仓越垒越高，ETF资金还在源源不断进来。短期地缘政治和宏观压力确实重，但这些外部冲击往往是底部孕育的催化剂。真正的大级别转折，通常发生在最冷清、最没人看好的时刻。
播客里他反复强调一点：别把四年周期当成铁律，但也别轻易宣布它死亡。市场结构变了，参与者多了，钱更聪明了，可比特币的核心叙事——减半驱动的供给收缩——仍然牢牢钉在那里。每逢减半年后第三年，往往是蓄力期，第四年才是真正放量起飞的窗口。2026年Q4，他赌的就是这个窗口重新打开。
现在看，加密圈对四年周期的争论远没结束。Benjamin Cowen那篇文章直接说“辩论已经结束了”，但斯卡穆奇显然站另一边。他不否认新变量的影响，却坚持老框架还能套用。毕竟，过去几轮牛熊转换，真正赚大钱的往往是那些敢在最绝望时逆向布局的人。
当前行情一片狼藉。ETH跌到$2,070（24h -3.79%），SOL挂在$86.95（24h -3.15%），连狗狗币都跟着砸了3.54%。整个版面绿得发慌。可越是这样，越容易让人想起2023年初的那波反转。斯卡穆奇的逻辑简单粗暴：周期没死，只是被机构资金戴上了嘴套子。等套子摘掉，第四季度大概率会给出答案。