以太坊最近的走势确实有点意思。价格在2100美元附近反复磨蹭，却死活跌不下去。文章里提到，从1750美元的支撑位反弹后，ETH在2155美元附近出现明显反应。卖压明显在减弱。蜡烛实体范围收窄，冲高杀跌的力度都弱了不少。简单说，空头已经没力气再往下砸了。
过去几个月，市场从2月份的急跌中缓过劲来。那波下跌属于典型的派发阶段，筹码大面积换手。现在不一样了。价格在1900到2300美元区间震荡，震荡中低点却在抬高。每次回调，买盘都比上一次来得更早、更坚决。低于1900美元的试探基本都失败，成了经典的空头陷阱。结构上已经开始出现早期建仓迹象。只要能干净利落地站上2300美元，趋势大概率就翻转。
衍生品数据也给出了佐证。资金费率从连续负值回到接近中性，说明激进空头在撤退。极端爆仓的场景少了很多。未平仓合约从110亿美元低点回升到140亿美元附近，新资金在进场，而不是被迫离场。杠杆玩家开始小心翼翼地重新建仓。Coinbase溢价指数也从长时间负值慢慢爬回中性，美国机构抛售的压力正在消退。这些信号叠加在一起，市场心态已经从恐慌性出逃转向谨慎试探性接盘。
最硬核的还是链上数据。交易所ETH余额持续下降，现在已经逼近1400万枚，历史最低水平。早些年这个数字还在3500万枚以上，几年时间砍掉六成多。流动性供给被持续抽干，卖方力量自然就弱了。价格目前紧贴实现价格和MVRV的-0.5标准差带，这个区域历史上多次扮演“世代底部”的角色。大量持币者深度浮亏，平均成本支撑位就在附近。机构通过Coinbase开始逐步吸筹，正好赶上交易所存量创纪录新低。供需天平正在倾斜。
当前行情看，ETH现报$2,145（24h跌2.46%），还在2100美元上方勉强站稳。BTC现报$70,115（24h跌1.44%），大盘整体偏弱，但ETH跌幅不算最惨。市场情绪还没彻底转暖，很多人还在观望2300美元阻力位能不能突破。毕竟上一次有效站上这个位置还是几个月前的事。
从技术面到链上，从衍生品到机构行为，多个维度都在指向同一个结论：以太坊正在筑底。不是那种V形反转的暴力拉升，而是缓慢挤压空头、逐步积累动能的过程。供给收缩已经成了事实，需求只要不继续萎缩，价格向上突破只是时间问题。2300美元一旦站稳，下一档阻力会看向2600甚至更高。但前提是不能再出现大级别砸盘，否则一切又得重来。
现在玩家最关心的无非两点：一是大资金会不会继续流入，二是宏观环境会不会继续恶化。链上数据显示底部结构已经成型，交易所存量创纪录低位也不是一天两天的事。耐心等一波干净的放量突破，或许才是当前最务实的策略。急吼吼抄底的，容易被震荡磨心态。市场最残酷的地方在于，它总在你快绝望的时候才真正反转。ETH这波，看起来离那个节点已经不远了。