Cango这家公司，曾经靠汽车金融起家，后来一头扎进比特币挖矿，现在又开始大甩卖手里的币。就在2026年2月，他们直接抛出了4451枚BTC，目的很直白：还债，顺便腾出钱来搞AI基础设施转型。
公司2025年全年营收报688.1百万美元，听着挺唬人，可净利润直接亏了452.8百万美元。亏得这么狠，主要卡在挖矿成本和资产减值上。去年他们产出了6594枚BTC，矿机相关的收入占到675.5百万美元。问题出在全成本算下来，每枚比特币的生产成本接近97,000美元。机器减值加上公允价值损失，财务报表直接被打得鼻青脸肿。
卖币这个动作，等于正式宣告Cango不再死守比特币当宝贝。以前很多矿企都把BTC当成战略储备，现在他们选择变现，用来降低整体财务杠杆，清理资产负债表。管理层直言，这笔钱一部分用来还债，另一部分直接砸向AI新业务。CEO Paul Yu放话，公司正加速转向AI基础设施提供商，旗下EcoHash平台主打灵活、低成本的AI推理服务。CFO Michael Zhang则把巨亏归咎于“非经常性转型成本”，但话里话外都在强调要继续融资支持AI布局。
这不是Cango一家在干的事。公开矿企圈子里，卖币换AI算力的案例已经越来越多。挖矿利润被电费和难度双重挤压，高性能计算的需求却像火箭一样窜升。不少矿场开始改造老旧设施，腾出空间装GPU集群，或者直接把比特币卖掉换现金，跳进AI这块新赛道。Cango的动作，不过是这个趋势里比较典型的一例。
公司股价现在徘徊在0.68美元左右，过去三个月已经跌掉43%。投资者显然不买账。转型听起来高大上，可从挖矿到AI，中间的执行难度和资金需求都远超想象。去年挖矿还赚得盆满钵满，今年成本一压再压，利润空间被榨干，转身做AI又得烧大钱。市场给出的估值已经很诚实了。
比特币这边，当前价格在$73,896（24h +0.27%）附近震荡，离近期高点还有段距离。矿企大规模卖币的新闻一出，总会给短期价格添点压力。Cango这4451枚的体量不算小，放在当下市场情绪里，多少会让人多想一层。
Cango的案例其实挺扎心。从汽车金融到比特币挖矿，再到AI算力，三次赛道切换，每一次都踩在风口上，可每一次落地都摔得挺惨。2025年矿机疯狂扩张，2026年就开始清库存还债，速度快得让人咋舌。管理层现在把宝全押在AI上，EcoHash平台能不能跑出来，决定了公司是继续苟活还是彻底翻身。
行业里类似故事其实不少。矿工们发现，单纯堆算力抢区块奖励，已经越来越卷。AI推理需求爆发后，同样的电力和机房，租给大模型公司可能赚得更多。比特币成了垫脚石，先卖掉换现，再all in新方向。Cango这一步走得早，也走得狠。
问题是，AI基础设施这门生意，真不是矿圈的人想进就能进。数据中心建设、GPU采购、模型优化、客户对接，每一环都烧钱烧技术。Cango有矿场、有电力渠道，这是优势，可缺的是AI原生团队和长期订单。转型期亏得越多，融资就越难，恶性循环的风险摆在那儿。
股价跌成这样，市场已经提前投票。0.68美元的市值，对应2025年近7亿美元营收，估值低到离谱，却没人敢抄底。原因很简单：不确定性太高。卖币止血是当下最现实的选择，可AI能不能救命，谁也说不准。
Cango的故事还在继续。下一季财报出来，债务降了多少，AI业务有了多少进展，这些数字会给出更清楚的答案。眼下看，他们是典型的风口追逐者，踩过矿业泡沫，现在又在赌AI下一波。成败，都得时间来盖棺定论。